Le secteur du capital‑investissement (Private Equity) recouvre de nombreuses stratégies. Parmi celles‑ci, la stratégie du Leverage Buy‑Out (LBO) occupe une place centrale depuis plusieurs décennies. Un fonds « LBO » vise à racheter une entreprise mature avec un effet de levier significatif, à la faire croître ou se transformer, puis à la revendre.
Cet article vous propose un panorama pédagogique : définition et mécanisme, atouts et risques, chiffres clés du marché, tendances à surveiller, et pourquoi les fonds LBO peuvent constituer un axe de diversification sérieux pour les investisseurs avisés. L’occasion également d’expliquer comment nous, au sein de RHETORES FINANCE, accompagnons nos clients sur cette thématique.
Un LBO (rachat avec effet de levier) est une opération par laquelle un fonds de private equity acquiert une participation majoritaire, voire totale, dans une société cible grâce à un montage financier dans lequel une part importante du prix est financée par de la dette, la société cible ou une holding d’acquisition servant à rembourser cette dette par ses flux futurs.
Le schéma typique :
Création d’une holding (« NewCo ») qui acquiert la cible.
Apport en fonds propres (equity) du fonds + éventuellement du management.
Emprunt (dette senior et/ou mezzanine) contracté par la holding ou par la cible, garanti souvent par les actifs et les flux de l’entreprise.
La cible reste exploitée, génère du cash‑flow, qui sert au remboursement de la dette tout en poursuivant un développement.
L’objectif est ensuite une revente (exit) après 4 à 8 ans environ, en maximisant la valeur de l’actionnaire.
L’effet de levier permet de amplifier la rentabilité des fonds propres investis. Un schéma simplifié : si la cible est achetée à 10 M€ et revendue à 15 M€, sans dette l’investisseur obtient un gain de 50 % sur son apport de 10 M€. Avec un montage LBO où seulement 3 M€ sont apportés en equity et 7 M€ empruntés, le gain de 5 M€ sur 3 M€ initialement investi représente +167 %.
Ce type de levier financier, combiné à l’optimisation fiscale (déductibilité des intérêts correspondants à la dette) et à un plan opérationnel structuré, explique l’attrait des fonds LBO.
On distingue diverses variantes :
LMBO (Leveraged Management Buy‑Out) : les managers de la société ciblée participent au rachat.
LBI (Leveraged Buy‑In) : des dirigeants externes entrent dans la société.
BIMBO (Buy‑In Management Buy‑Out) : mix interne/externe.
OBO (Owner Buy‑Out) : le dirigeant actuel s’associe avec un fonds pour racheter l’entreprise.
LBU (Leveraged Build‑Up) : l’entité acquise devient plateforme pour des acquisitions complémentaires.
Cette typologie permet de choisir la bonne approche selon l’objectif, la taille, et le profil de l’entreprise.
Les entreprises peuvent également réalisés plusieurs LBO successifs. On parle de LBO primaire, secondaire,….. Chaque tour de LBO emporte des opportunités de créations de valeurs et des risques différents.
Historiquement, les fonds de Private Equity, et en particulier les stratégies LBO, ont affiché des rendements nets significatifs. Selon certaines sources, le segment LBO continue de représenter la majeure part du capital investi en private equity en France et génère des performances annuelles de l’ordre de ~12 % sur 10 à 15 ans.
Vous noterez que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et que le capital n’est jamais garanti en matière de private equity. En outre, l’investissement en private equity est un investissement illiquide
Les fonds LBO permettent d’accéder à des actifs non côtés, générateurs de cash‑flows stables, moins corrélés aux marchés boursiers. Cela peut constituer un instrument de diversification pour une allocation patrimoniale globale.
Contrairement à la simple prise de participation passive, les fonds LBO agissent en tant qu’investisseurs activistes : implication de l’équipe de management, plan de transformation, digitalisation, croissance externe. Cette approche offre un levier supplémentaire de création de valeur au‑delà de l’effet levier financier.
En France comme dans le monde, les fonds LBO privilégient désormais les secteurs : santé, services B2B, logiciels, technologie de niche, des segments jugés plus résilients face aux cycles économiques.
Le rapport Global Private Equity 2025 de Bain & Company indique que les investissements en private equity ont rebondi en 2024, même si la collecte reste en retrait.
En Europe, le segment LBO représente une part prépondérante des opérations de private equity.
Le contexte macroéconomique (remontée des taux, inflation, valorisations élevées) a ralenti le nombre de transactions, mais les fonds continuent de déployer des capitaux sur les entreprises de qualité.
Taux d’intérêt et pression sur le coût de la dette : dans un montage LBO, une remontée des taux réduit la marge de manœuvre.
Renforcement de l’ESG (environnement, social, gouvernance) : les fonds LBO intègrent de plus en plus les critères ESG dans la sélection et la création de valeur.
Digitalisation et transformation des entreprises cibles : les fonds recherchent des entreprises « transformables » avec potentiel de croissance externe ou internationalisation.
Focus « mid‑cap » : de nombreuses cibles se situent dans le segment 50‑500 M€ de valorisation, permettant aux fonds de se positionner sur des opportunités de consolidation solides.
Le marché reste favorable, mais l’environnement devient plus exigeant : la capacité à créer de la valeur opérationnelle, à maîtriser les coûts de financement et à anticiper la sortie devient un différenciateur clé.
Endettement élevé : un levier trop fort peut fragiliser l’entreprise si les cash‑flows ne sont pas au rendez‑vous.
Coût de la dette : les taux d’emprunt peuvent augmenter, ce qui alourdit les échéances.
Durée de détention longue et illiquidité : l’investissement est non coté, immobilisé 7 à 10 ans ou plus.
Risque de valorisation et sortie : en marché incertain, les opportunités de revente peuvent se raréfier.
Risque sectoriel ou de management : la qualité de l’équipe et de la stratégie est clé.
Le capital investi n’est pas garanti.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Bien comprendre les conditions d’investissement, l’horizon de détention, les frais, la liquidité.
Disposer d’une allocation adéquate : le LBO ne doit pas être l’ensemble de votre portefeuille.
Vérifier la capacité de l’équipe de gestion du fonds à créer de la valeur.
Chez RHETORES FINANCE, en tant que spécialiste en gestion de fortune et en conseil en gestion de patrimoine, nous appliquons une méthode de sélection rigoureuse dans les choix des fonds que nous sélectionnons.
Les fonds sont passés au crible sur la base de 12 critères. Vous pouvez retrouver les principes de notre méthode de sélection ici
Si vous souhaitez explorer comment un placement en fonds LBO peut s’intégrer à votre stratégie patrimoniale, n’hésitez pas à nous contacter en toute discrétion.
Découvrez notre article : Les LBO primaires, le graal du Private Equity
Pour mieux comprendre les différences entre les différents : Private Equity : définition et stratégie
Rapport externe : Global Private Equity Report 2025 – Bain & Company
Le fonds de Private Equity spécialisé en LBO est une classe d’actifs stratégique, combinant ingénierie financière, transformation d’entreprise et création de valeur. Bien réalisés et bien intégrés à une allocation patrimoniale globale, ces investissements peuvent offrir à votre patrimoine une bonne diversification et une performance notable.
Cependant, ils demandent une gestion active, une sélection rigoureuse et une compréhension fine des risques (perte potentielle et surtout illiquidité). C’est là que l’accompagnement par un expert comme RHETORES FINANCE fait toute la différence.
Pour échanger sans engagement et en toute confidentialité sur les opportunités de fonds LBO pour votre situation, contactez‑nous dès maintenant.
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